事件点评
   
影院业务持续扩张,影投实现高增长。1)报告期内耀莱影城实现收入106,659.66万元,同比增长59.83%;实现净利润27,946.25万元,同比增长54.30%,收入与净利润贡献率分别为83.54%、78.90%。2)2017H1耀莱新增影院16家,银幕112块,累计运营影城62家、银幕483块。上半年耀莱影城实现票房4.5亿,同比增长33.53%,观影人次1293.06万,同比增长28.02%,北京五棵松店蝉联冠军。受益影院扩张,公司影院电影放映及衍生业务实现收入53,564.08万,同比增长14.23%。3)2017H1耀莱出品发行了《功夫瑜伽》、《逆时营救》两部电影,票房分别达17.53亿和2亿元,带动公司影投业务实现收入39,090.26万元,同比增长217.06%。
   
研发+发行稳推出,渠道&IP持续累积。1)报告期内都玩网络实现营业收入20,981.64万元,同比增长13.29%;实现净利润10,491.15万元,同比增长38.71%。2)2017H1都玩网络研发推出手游《攻城三国》、H5游戏《龙城霸业》以及完成VR游戏《鬼吹灯VR》、《魅夜》的研发;发行游戏包括页游《三国群雄传》、《街机三国》等7个产品,,手游《裁决之地》等3个产品,以及《机甲三国》等H5游戏。3)在渠道端,都玩网络积累了腾讯、百度、360、37游戏、4399、9377等多个游戏平台,并通过并购侠聚网络布局分发渠道,2017H1葫芦侠系列APP累计安装1.1亿+,葫芦侠社区最热论坛累计访问量达13.3亿。在IP端公司开发了热门IP《三生三世十里桃花》页游产品,并借助影视+游戏业务优势,与行业内其他公司对接,进行游戏改编IP的储备及手游、页游、H5游戏的授权合作。
   
盈利预测与投资建设
   
下半年耀莱出品的成龙电影《英伦对决》将于9月30日上映,投资的影片《芳华》(冯小刚导演)预计国庆档上映,《与青春有关的日子》、《神探后续有望带动公司影投业务收入增长。维持原盈利预测,以18.55亿股本摊薄,预计2017年-2019年EPS分别为0.38/0.49/0.61,对应停牌前股价22.47元,2017PE-2019PE分别为59/46/37,维持“增持”评级。
   
存在风险
   
政策变动风险;市场竞争加剧;文化产品收益不确定性。