多款私募展期兑付之后 凯石实控人陈继武拟引入战投增资

财联社（上海，记者 万佳丽）讯陈继武旗下公司近期事情不断，先是凯石益正多款私募产品一直处于展期兑付状态；后又凯石财富股权被质押的同时传来了引入新股东的消息。

天眼查的信息显示，9月2日凯石基金管理有限公司（公募业务）（以下简称“凯石基金”）进行了一次增资，注册资金由1亿元增加到1.5亿元。而与此同时，财联社记者独家获悉，上海凯石财富基金销售有限公司（以下简称“凯石财富”）也将引入战投，近期公司已经与入股方谈好。

凯石整个体系主要由凯石基金、凯石益正、凯石财富组成，这几家公司实际控制人均为陈继武。

值得注意的是，今年陈继武旗下的几家公司均出现不同程度的股权被冻结或质押、遭遇诉讼，多款私募逾期未按期兑付等情况，而在这个时点，凯石财富又拟引入新股东，所为何因？

该兑付的时点，为何展期？

据记者不完全统计，已经出现展期的有凯石财汇5号私募投资基金（以下简称“财汇5号”）、凯石明智5号私募基金（以下简称“明智5号”）、凯石财汇8号私募投资基金（以下简称“财汇8号”）、凯石明智3号私募投资基金（以下简称“明智3号”）和凯石财汇9号私募投资基金（以下简称“财汇9号”），金额共计2亿左右。

据悉，此次展期的产品均由陈继武旗下的私募公司上海凯石益正资产管理有限公司（以下简称“凯石益正”）做为管理人发行。

此外，这五款基金的成立时间在2016年到2017年之间，到期日在2018年9月到2019年1月不等。这五只基金的底层资产是文投控股（600715.SH）和传化智联（002010.SZ）两家上市公司的定增股票，其中文投控股定增股票已于2018年8月21日解禁，传化智联定增股票已于2018年12月10日解禁。

“我们主要受减持规则的影响，监管层对解禁股票减持的数量做了约定，因此我们的产品也只能展期。”凯石财富副总裁郭靓表示。

根据减持新规要求，定增股股东减持受到诸多限制：通过集中竞价减持，受1年定增持股量50%和连续90日总股数1%双重限制；通过大宗交易减持，连续90天内受股份总数2%限制，受让方锁定6个月。

但投资者对此并不认同，“这根本不是减持新规，减持是早晚的，这是合同约定的义务。”

投资者认为，陈继武做为B类份额持有人（劣后），在产品单位净值低于补仓线时，应及时向基金追加现金，用于保障投资人（优先级份额）的预期收益分配。“现在就算不减持，股价跌得一塌糊涂，产品亏成这样，这个缺口陈继武怎么补给投资人，如何保障投资人利益？”

上述五款产品主要投资标的是传化智联和文投控股的定增。传化智联当时定增价格8.61 元/股，之后经历了几次分红，目前股价7.50元/股附近。

而文投控股公告显示，2015年8月，上海凯石益正资产管理优先公司作为君联嘉睿的LP参与了ST松辽（后期改名：文投控股）的三年期定增，出资3000万元，占君联嘉睿的份额为5.87%，定增价是6.48元/股。

但诡异的是，“财汇五号”受让《凯石价值2号证券投资基金》所持有的“北京君联嘉睿股权投资合伙企业（有限合伙）”（以下简称“君联嘉睿”）的份额，其中，受让君联嘉睿份额价格相当于间接持有文投控股（600715）的定增价格为25元／股（投资人表示，因为转增等影响，实际受让价格为12.5元／股）（未扣除君联嘉睿该有限合伙费用）。而目前文投控股的股价仅为3.3元／股。

据了解，目前五个私募基金产品的投资者已于2019年5月得到了第一次兑付，至今，投资者收到了20%左右本金和这部分本金的利息。

该履行补充流动性义务 B类份额持有人为何按兵不动？

“财汇5号”产品陈继武作为B类份额持有人，在基金合同中约定，“在产品单位净值低于补仓线时，B类份额持有人将履行流动性支持义务用现金进行补仓”。

根据这五款产品的处置方案，凯石益正表示，已通知并督促B类份额持有人（陈继武）将所持股权类资产、地产类资产和其他价值较高的资产及时处置变现，早日解决逾期产品问题。

基金合同显示，基金将普通级份额（劣后）单位净值0.1元设置为补仓线。为保护全体委托人特别是优先委托人的利益，T日收盘后，经管理人估算的普通级份额单位净值（以基金管理人预估净值为准）不高于补仓线的，管理人应向普通级委托人提示风险，普通级份额持有人必须在上述预估的基金份额净值低于0.1元时，于T+1日下午13:30前向托管账户追加资金（以资金实际到账为准）使管理人预估算的普通级份额单位净值恢复至0.3元及以上水平。

而该B类份额持有人即为陈继武本人。根据记者获取的一份由陈继武本人在2018年6月13日签字的回函显示：“关于凯石益正出具的财汇5号产品情况的通知，本人已知悉产品目前的现状”。

既然知悉，为何没有履行补充流动性的义务？

“我们按照成本法估值。” 上述凯石财富副总裁郭靓透露，现在股票没法全部减持并兑付给投资者，补充流动性也没有意义。

记者查阅合同看到，基金估值方法确实采用成本法。但投资人认为，这里其实是凯石对投资人的误导，这个成本具体指哪个成本，合同中故意没有约定清楚。

“我们买这个产品时，受让君联嘉睿有限合伙所持有的股票成本价是12.5元／股，这才是我们投资人理解的成本价，股价低于这个成本价，我们就会亏损。”投资者表示，“凯石说的成本价是她自己用君联嘉睿增持文投控股的买入价格，这个价格凯石卖产品给我们的时候不会告诉我们，我后来听他们说是3.4元／股。也就是说以他们的说辞，股价要低于3.4元／股他们才补仓”。

合同约定的B类份额委托人流动性支持义务是，产品持有的基础资产为处于限售期的股票，无法及时变现，在优先级预期收益分配时存在由于无法及时变现计划所持有的资产而使得本基金面临流动性不足风险。

为应对这种风险，该产品合同中约定：当本基金管理人判断无法通过及时变现资产用于支付优先级预期收益分配或优先级份额赎回时，应及时通知本基金B类份额委托人，B类份额委托人应及时向本基金追加现金资产，用于应对优先级份额的预期收益分配或优先级份额的赎回申请。

也就是说，当股价跌倒触发补仓机制时，陈继武需要追加现金用于保证A类委托人的预期收益。但事实上，陈继武做为B类份额委托人并未按照合同约定及时用现金履行流动性支持义务，而在凯石益正的催促之下，其只能通过处置自己持有的一些股权、地产资产来尽力保障A类委托人的预期收益。

股权频被质押和冻结

在下海创办私募之前，陈继武曾任南方基金基金经理，中国人寿资金运用中心基金投资部投资总监，富国基金投资总监、副总经理等职，2017年凯石公募基金公司成立，当时作为“回归公募”的标杆公司，一度受到市场关注。在凯石基金中，陈继武持股65%，与其搭档的其他股东李琛、陈敏等人也均在资产管理行业从业多年。

在“私转公”之前，凯石益正是陈继武开展私募业务的主要平台，这家公司成立于2009年1月。在凯石基金成立后，陈继武曾经表示将陆续关停清理证券类私募业务，仅保留股权类私募业务，将重心放到公募业务上。

很明显，曾经发行的私募产品如今却成了陈继武的“心头大患”。今年以来凯石益正直接卷入了几起民间借贷纠纷和委托理财合同纠纷。

天眼查信息显示，今年3月，深圳国腾投资有限公司因民间借贷纠纷起诉凯石益正一案开庭，另外还有三名自然人也因合同纠纷分别对凯石益正进行起诉。而据记者了解，其中至少有一起自然人就是凯石益正逾期产品的投资人。

包括凯石基金在内，陈继武所持有的多家公司股权还曾经出现多次被冻结的情况。其所持有的3000万元凯石基金股权于2019年6月14日被扬州市邗江区人民法院冻结，又在9月25日解除冻结。

另外，陈继武所持有的凯石基金6500万元股权自2019年2月22日被杭州市中级人民法院冻结，又在3月22日解除冻结，后又在2019年8月6日起被杭州市中级人民法院冻结，又在10月18日解除冻结。

但郭靓表示，这些冻结的情况是企业正常商业行为所引发的一些纠纷。

凯石基金（公募）方面，凯石基金旗下首只公募产品凯石淳行业精选混合型基金曾因基金资产净值低于5000万而触发清盘风险提示，直到今年二季度，该产品规模有所回升。

正在洽谈引入战略投资者

值得注意的是，在股权质押行为中，有一笔比较特殊：凯石财富1200万股权质押给杭州巨鲸财富管理有限公司（以下简称“杭州巨鲸”）。

有消息人士透露，凯石财富之所以将股权质押给杭州巨鲸是因为一个债性项目，现在凯石财富要引入新的战投，对方看中的是公司基金销售牌照的价值，凯石需要把质押的股权赶紧赎回来。“明智5号产品部分是通过杭州巨鲸财富管理有限公司（以下简称“杭州巨鲸”）代销的，产品在2017年5月成立，今年11月就要到期了”。

杭州巨鲸相关工作人员表示，他们没有帮凯石代销过明智五号，但确实有质押股权，不是因为兑付产品的问题，至于为何开始会把股权质押给他们，说是商业机密，不方便透露。

记者独家获悉，凯石财富引入战投事宜，近期公司已经与入股方谈好。

（来源：财联社的财富号 2019-10-31 18:38） [点击查看原文]